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产能周期见顶 橡胶有望延续慢牛行情

产能周期见顶 橡胶有望延续慢牛行情

来源:BB平台西甲赞助商    发布时间:2025-03-24 19:50:13

去年,产能周期见顶是支撑天然橡胶价格的重要的因素,也是贯穿全年行情的主线年,在产能周期见顶的情况下,橡胶有望延续慢牛

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  去年,产能周期见顶是支撑天然橡胶价格的重要的因素,也是贯穿全年行情的主线年,在产能周期见顶的情况下,橡胶有望延续慢牛行情,也需要高度关注需求端的风险。

  先看向供给端,去年,橡胶产能周期见顶,主产国的新增种植培养面积长时间处于历史低位。从主产国的历史产量来看,产量最高峰处于2018—2023年间,进入2024年,产量见顶状况出现,总体产量增幅较为有限。

  近年来,天然橡胶主产国种植培养面积增长斜率已经放缓,除了柬埔寨等产区有增长外,其他主产国新增种植培养面积均开始下降。新增种植培养面积上涨的速度放缓,按照6到7年的成树周期来计算,未来6到7年橡胶产量增长空间较小,产能进入存量自然淘汰阶段。

  从单位面积的产量来看,主产国每公顷天然橡胶干胶产量在1~1.8吨。当前,单位面积产量并没有明显提高,结合新增种植培养面积推算,预计未来3到5年产量增量有限。

  在产能周期见顶的背景下,天然橡胶供给端增量有限,因此,需求端的表现将成为影响价格的重要的条件。2024年,全球轮胎出口数据创近年来新高。不过,2025年的出口预期仍不明朗,贸易战影响出口和出口需求下降的可能性仍存。

  2024年以旧换新带动9月合10月汽车销量快速复苏,2025年有关政策大概率延续,预计汽车行业销量保持高位,乘用车批售2878万辆,同比增长5%,新能源和出口分别为1469万辆和592万辆,同比增长21%和18%。由外需和汽车消费带动内需增长,成为支撑目前橡胶需求的重要的因素之一,但由于2024年的销量基数较高,2025年的增长空间可能有限。

  从青岛地区保税区内和区外一般贸易库存来看,2024年在进口量下降、海外主产国减产以及国内需求良好的情况下,青岛地区库存持续下降,现货价格也表现强势,低库存、低估值和其他利多因素共同促使橡胶在2024年启动一波上涨行情。

  通过对供需两端的周期性分析,作者觉得可以2025年天然橡胶行情将经历三个周期:第一个周期是年初到春节前,由于产量下降和春节放假,在低库存的情况下,橡胶期货继续走强,兑现春节后的复工需求。第二个周期出现在2到4月,是2505合约切换到2509合约的周期。预计该周期橡胶期货震荡回落,此时宏观因素和出口情况将成为影响行情的重要的条件。第三个周期出现2025年年中,橡胶或在二季度回落调整后,再次在长期价格均线处形成强支撑,进而推动远月合约价格中枢抬升,橡胶港口库存累积情况将成为第三个周期的关键指标。(作者单位:招金期货)

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